天风证券：四环医药(00460)素新人王蓄势待发 医美在研产品储备丰富 目标价4.68港元

智通政经APP获悉，天风证券发布专究报告，予四环医止痛(00460)“买入”标准普尔，目的价4.68港元。

报告中称，美国公司是国外特色心脑血管层面制止痛民营企业，于2014年起将业务扩大至医美层面，通过与北韩Hugel美国公司完成战略协力意味着其效的产品在国外的独家挂名，并于2020年意味着重磅的产品和乐提葆在国外的获批上市，据Hugel美国公司年报，2019年和乐提葆全球贩售收入1.29亿美金，在北韩商品占有率42%，预定的产品在国外上市后，对现有效商品意味着加速替代。2020年美国公司意味着营业收益24.92亿元，工业产值降14.33%，归母所得4.73亿元，扣非后归母所得1.50亿元(已扣除专发预算7.29亿元)，整体业绩逐步恢复。

据最初氧大数据，效项目占注射医美比例为32.67%，工业产值增90.56%。2019年效在国外商品规模约40亿(规范商品)，预定到2025年，国外商品规模逾125亿。现在国外商品大部分4个获批的产品，其中2020年获批上市的北韩Hugel美国公司和乐提葆®有着颇高、颇高效果、颇高品质的特点，有着显著的有效性和安全性，在北韩的贩售额反超，国外关注度也极低。在国外的贩售推广手段上，和乐提葆有望凭借颇高性价比占有优势迅速推向商品。现在美国公司在医美层面已战略性地建立了直营和游戏软件团队互相配合的贩售方式而，截至2020年年报，美国公司协力游戏软件40余家、自有医美贩售团队超60人，目的覆盖医疗数量3000家。在推销推广方面，美国公司计划通过最初媒体该平台完成的产品推广，例如最初氧、美团(03690)、小红书、QQ微博等该平台展开多种方式促使推展获客渠道，提颇高用户尽情度，增强品牌效应。

报告提及，美国公司加速与北韩Hugel及其他国际一线医美的产品生产厂民营企业完成更密切关系和深入的战略协力，将海内优质医美的产品快速带入国外商品。现在注射用A型效的产品和乐提葆®已在国外获批上市，挂名Hugel的有望在2021年获批上市。美国公司在美国加州成立医美的产品专究院，将海外拥有极低核心技术壁垒的医美最初型核心技术于美国公司实验室完成生成，在国外生产厂，打造四环医美自己的优质医美的产品管线。现在有10余款医美在专的产品，还包括胶原蛋白类的产品，一代“童颜穿孔”填充剂、二代“女孩子穿孔”填充剂等可吸收聚酯类的产品以及渐进改善脂肪体积的溶脂止痛品，此外还拥有自专的产品“童颜水凝”系列，在专的产品储备丰富。

天风证券称，美国公司止痛品褶皱的产品涵盖心脑血管、中枢神经系统、最初陈代谢、及抗感染等国外五大医疗层面，在止痛品贩售层面，美国公司开展存量品种的学术推广工作，2020年沃特澳®(马来酸桂哌齐特)治疗急性冠心病脑卒中的最初适应症获得NMPA批准，推动重塑的产品商品权势，非PVC粉液双室袋系列的产品有望广泛使用。创最初止痛专发该平台轩竹生物体在多个重要靶点总体布局的创最初抗生效已经有多款进入病理后期阶段，2020年投后市价达45亿元，旗下吉林惠升生物体聚焦糖尿病层面，在最初一代超长效胰岛效、GLP-1抗病毒、口服GLP-1抗病毒多个颇高端的产品上均有总体布局。